|
บทคัดย่อ (THAI):
|
งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อประมาณการแบบจำลองในการกำหนดราคาหลักทรัพย์ (CAPM) ของหลักทรัพย์กลุ่มการแพทย์ทั้ง 5 ตัว ได้แก่ BDMS, BH, SVH, RAM และ BCH โดยคำนึงถึงค่าความเสี่ยง (ค่าเบต้า) ที่มีพฤติกรรมเปลี่ยนแปลงตามกาลเวลา ซึ่งใช้แบบจำลองมาร์คอฟ-สวิตชิงเวกเตอร์ออโตรีเกรสซีพในการประมาณการค่าความเสี่ยงในแต่ละสภาวะ โดยแบ่งเป็น 2 สภาวะ คือ สภาวะตลาดขาขึ้นและสภาวะตลาดขาลง โดยใช้ข้อมูลราคาปิดรายเดือน ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2552 ถึงปี พ.ศ. 2557 รวมทั้งสิ้น 72 เดือน จากผลการศึกษาเมื่ออยู่ในสภาวะตลาดขาขึ้น พบว่าหลักทรัพย์ RAM และ BCH มีลักษณะเป็น Aggressive Stock ส่วนหลักทรัพย์ BDMS, BH และ SVH มีลักษณะเป็น Defensive Stock และเมื่ออยู่ในสภาวะตลาดขาลง พบว่าหลักทรัพย์ BDMS, BH, SVH, BCH และ RAM มีลักษณะเป็น Defensive Stock โดยทุกหลักทรัพย์มีความสัมพันธ์ในเชิงบวก มีเพียงหลักทรัพย์ RAM ที่มีความสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราผลตอบแทนในตลาดหลักทรัพย์
เมื่อนำอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังของแต่ละหลักทรัพย์มาเปรียบเทียบกับเส้น SML พบว่า เมื่ออยู่ในสภาวะตลาดขาขึ้น พบว่าหลักทรัพย์ทั้ง 5 ตัว มีราคาต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Under Value) นักลงทุนควรซื้อหลักทรัพย์เหล่านี้ก่อนที่ราคาหลักทรัพย์จะมีการปรับตัวเพิ่มขึ้น และเมื่ออยู่ในสภาวะตลาดขาลง พบว่ามีเพียงหลักทรัพย์ RAM เท่านั้นที่มีราคาต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Under Value) ส่วนหลักทรัพย์ BDMS, BH, SVH และ BCH มีราคาสูงกว่าที่ควรจะเป็น (Over Value) นักลงทุนควรขายหลักทรัพย์เหล่านี้ก่อนที่ราคาจะปรับตัวลง
|
|
Abstract:
|
The object of this study was to estimation of Capital Asset Pricing Model (CAPM) in Health Care Services Sector, namely, BDMS, BH, SVH, RAM and BCH. The conditional Capital Asset Pricing Model theory suggests that systematic risk factor (beta) is changing over time. Therefore, this paper investigates the time-varying beta behavior using the two-regime Markov-switching model which are market up-trend (Bullish state) and market downturn (Bearish state), were selected for the estimation by using their 72 monthly closing price from 2009 to 2014. The result when market is up-trending (Bullish state) found that the risk of RAM and BCH securities were determined as an Aggressive stock. Furthermore, the risk of BDMS, BH and SVH securities were determined as a Defensive stock. On the other hand, when the market is down-turning (Bearish state) found that the risk of BDMS, BH, SVH, BCH and RAM securities were determined as a Defensive stock. Every securities has positive correlation with market return, except RAM security has negative correlation with market return.
The comparison of expected return from securities with the Securities Market Line showed that expected return of BDMS, BH, SVH, RAM and BCH securities were over the Securities Market Line when market is up-trending. This implies that these securities were Under Value. Therefore, the investor should buy these securities before their price increase. Only the expected return of RAM securities was found over the Securities Market Line when market in down-turning. However, the expected return of BDMS, BH, SVH and BCH securities were under the Securities Market Line. This implies that these securities were Over Value. Therefore, the investor should sell these securities before their price decrease.
|